富达国际：关税不确定性增加 中日印受惠内需现投资契机

智通财经APP获悉，富达国际发文称，2025年环球投资市场于颠簸中开局，随着美国政府就各项双边贸易和投资展开一系列调整，或增添更多贸易限制。在关税不确定性的环境下，市场普遍预期全球通胀将较长时间处于较高水平，尤其是美国。美联储降息步伐或受阻，而各亚洲央行需于稳定资金流及刺激内需之间取得平衡。然而，亚洲区内主要经济体转向以内需驱动增长，使中国内地、印度及日本等亚洲三大市场浮现投资契机。

中国企业盈利正改善，科技创新能力提振市场信心

中国股市于2025年为表现最理想的市场之一。中国内地自2024年第四季推出刺激经济政策后，经济数据明显改善，货币和财政政策立场更明确，企业盈利亦见改善。富达国际基金经理George Efstathopoulos表示，中国内地的刺激和补贴政策带动消费，释放财政政策与消费者之间存在密切联系的讯号。房地产市场亦见改善，过去数月甚至看到复苏迹象，意味去杠杠周期最坏阶段已过，潜在尾部风险得到预防性处理。

更重要的是，中国内地人工智能发展，特别是DeepSeek动摇中国内地在科技领域远落后于美国的观点，提醒投资者中国内地科技创新能力，提振市场信心，并显著转变投资中国的看法。相信中国内地AI可促进收入、生产力，甚至就业。今年2月中国内地领导人召开民营企业座谈会，被视为拥抱新质生产力及促进科技发展的催化剂。中国内地AI基本面持续向好，有助形成新投资格局。AI相关企业盈利预期获显著上调亦足证基本面改善，故预期相关企业将增加资本开支，进一步带动盈利增长。

目前企业盈利改善所带来的升幅主要集中境外上市的中资科技股。若进一步加大刺激，此情况或会改变。财政刺激措施将利好相对仍落后的A股市场，基于A股市场更依赖内地经济及更具周期性。与境外上市的科技股相比，受美国国债收益率和贸易政策的影响较轻。此外，中小型A股一般较受内需消费影响，这意味中国内地掌握有助抵御通缩压力、实现经济再平衡、创造更可持续增长关键的财政政策，中小型A股有望受惠。

日本资薪通胀良性循环将形成，国内消费再成增长驱动力

日本方面，随着通胀持续温和增长，名义经济增长更高的新阶段，日本央行走上利率正常化之路。“春斗”资薪谈判亦传递正面讯号，各大工会预计再次争取到5%资薪增长，这将成为整体资薪增长基准。随着资薪持续增长，实际收入增长的家庭将更容易接受物价上涨，从而中期达到较高通胀平衡(Inflation Equilibrium)。

富达国际预计资薪通胀良性循环将逐步形成，在未来数月外部风险增加下，日本国内消费将再次成为经济增长的主要驱动力。全球贸易不确定性趋升，更多国家开始分散及重组供应链，日本或可受惠于友岸外判(Friend-shoring)。然而，考虑到美国贸易政策不明，日本央行在加息方面或会保持谨慎，富达国际认为日本央行将继续评估资薪增长势头及对通胀影响，并料随着通胀维持在目标之上，日本央行将进一步温和加息，并于金融市场及日元汇率相对平稳的区间内进行。